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银价反弹高度有限

  • 作者:小林
  • 发布时间:2015-04-14 13:47
  • 来源:中国-东盟矿产资源网
  • 浏览量:

  4月初,在大幅逊于预期的ADP和非农数据刺激下,美元加速回调,而运行平台上移至16.6—17.2美元/盎司区间内,逼近一个月的高点。市场预期美联储加息延后,担忧情绪带动投资热情,进而催高价。而上周,美元指数周线结束三连阴,逆势上涨2.68%,后期银价反弹高度有限。

  未来美元调整有限

  受3月美联储利率决议影响,美元指数在突破100点整数关口后,出现为期三周的回调,最低回落至96点附近。不过,美元指数阶段性回调并不意味着强势美元的终结,调整也并不具备持续性。我们坚定看好中长期美元走势,以美元计价的白银将受到压制。

  未来宏观经济环境给予美元的上涨动力主要来源于以下两条主线:

  其一,欧美货币政策松紧不一。尽管一季度以来,欧元区在量化宽松政策刺激下,经济状况有所改善,例如,3月欧元区19国制造商和服务提供商新订单数据创2011年以来的最高纪录,就业增长创三年半以来的最快速度,并且欧元区3月综合PMI为2011年以来的最高值54,但是欧元区经济基础仍然薄弱,后续宽松货币政策可期。尤其是考虑到4月15日欧洲央行将公布利率决议,并召开新闻发布会,预计欧洲央行将承认量化宽松政策对经济复苏的积极作用,并且可能重申继续实施宽松货币政策的承诺。这与美国渐渐收紧的货币政策形成对比,美元后市将持续获益上涨。

  其二,美国经济持续复苏。诚然,近期部分美国经济数据表现不尽如人意,如上周公布的非农就业数据大幅低于预期,以及就业状况指数也录得三年来首负,但本次数据不佳主要归因于天气严寒、采高失业率等临时性因素,后期劳动力市场将反弹。另外,其他数据在逐步改善,包括Markit制造业PMI、工厂订单月率、消费者信心等。美国经济处于复苏轨道,限制了美元的回调幅度,进而长期施压银价。

  能源价格偏低

  一年前,国际油价自100美元/桶加速下跌至最低40美元/桶附近,目前运行于50美元/桶附近,尤其是今年2月油价暴涨暴跌连续交替,引发市场恐慌情绪,加剧能源市场的不确定性。在避险资产黄金的带动下,白银也受益上行。不过,4月以来,即便国际油价再次交替出现暴涨暴跌,我们也不认为能源价格与白银价格能延续年初的避险支撑逻辑。

  第一,原油市场逐步进入高波动性的“新常态”。在美国原油企业削减2015年资本开支和其原油库存上升的诱发下,多空持续博弈,难以形成趋势性走势,价格宽幅振荡被市场广泛预期,而这传导到避险资产上的影响力十分有限。第二,能源成本较低压制工业属性较强的白银上行空间。沙特3月的原油产量创下历史纪录,达到1030万桶,连续13周创出新高。同时,美国原油产量也扭转了下跌势头,上周没有出现减少的迹象。供应增加,需求疲弱,短期内原油价格难以出现趋势性反转,银价也难有较大起色。

  总的来说,虽然短期银价受益于疲软的就业数据,但考虑到二季度天气转暖,美国经济复苏将重新提速,数据改善可期。同时,较低的能源成本不足以支撑工业属性较强的白银价格,故预计本轮银价反弹高度有限,不超过17.5美元/盎司。



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