高价直呼买不起 镍矿最终逼了谁

本周不锈钢冲高回落，镍价连续多日横盘上涨试探突破15万未果。而镍市场方面，近日山东某大型镍铁厂高镍铁大单量成交价1450元/镍（到厂含税），月内涨幅达4%；截至8月底，镍矿市场CIF成交价格上涨至Ni:1.3%矿73美元/湿吨，Ni:1.5%矿92美元/湿吨，月内涨幅达10%，已然逼近历史高位，距离菲律宾苏里高矿区雨季到来仅一个多月时间，镍矿价格或将迈进入新台阶。

一、镍矿上端扰动不断 成本飙升贸易商如履薄冰

1.1 镍矿山挺价FOB价格上涨

中国90%以上的进口镍矿来自于菲律宾，苏里高矿区作为菲律宾的主要镍矿产区，其出货量约占总出货量的60%。目前已至三季度下旬，伴随四季度雨季到来，天气影响将极大降低矿山开采及运输效率，届时镍矿供应将呈现断崖下降，直至来年一季度雨季结束方可恢复。

据Mysteel统计，2021年1-7月菲律宾镍矿总出货量2651万湿吨，中高镍矿1595万湿吨，较2020年同期增加49%，较2019年同期增加14%。乐观预期下2021年菲律宾全年中高镍矿出货量将达到3042万湿吨，较2020年增加22%。

出货量增加，而年内镍矿价格却始终高位不下，主要还是由于主流矿山镍矿石的品质大幅下滑，高品位镍矿寥寥无几的情况下，中镍矿也多是1.2、1.3%品位为主，且整体元素水平参差不齐，高品溢价严重。镍矿品位严重下滑对于国内冶炼厂而言不仅意味着冶炼镍铁含量下降，单吨矿耗也明显增加。

同样，作为印尼禁矿后市场高品位镍矿供应的主要来源，2021年1-7月新喀里多尼亚镍矿总出货量达401万湿吨，其中发往中国163万湿吨，较2020年同期增加18%。伴随新喀里多尼亚上半年生产故障及动乱结束，预期下半年出货量或有增加，但整体供应仍较为有限。

在此情况下，近期镍矿山FOB价格也在持续上涨，当前菲律宾10月装期镍矿报价依旧坚挺，矿山Ni:1.3%FOB价格上涨至50美元/湿吨，较年初上涨25%。贸易商拿货成本上升，即期价格存在倒挂风险，高价拿货谨慎。

1.2疫情又遇极端天气 海运物流困难重重

年内大宗商品上涨话题中离不开海运，Mysteel也多次在文章中提及《Mysteel：年内运输问题严峻难改 海运上涨助推镍市场坚挺运行》。而从市场发展来看运力紧张程度超出市场预期。尤其是东南亚疫情持续蔓延，8月国内多个港口出现数例船员确诊，为加强防疫对策，港口纷纷实行“专班作业制度”，多方配合以实现“外防输入、内防扩散”。在此新常态下港口整体装卸效率大幅下降，船舶滞留海面等待入港；外加7月下旬台风天气扰动，进一步导致船舶压港情况恶化。

据Mysteel空间地理监测数据显示，自8月以来国内多个主要港口压港情况严重，压港量在120万湿吨，而预计9月该情况将继续存在。

市场可用运力减少推动运价快速上涨，BDI指数自冲破4000点大关之后，近日再度刷新近12年来新高水平至4235点。截至发稿日，菲律宾苏里高-连云港镍矿海运费上涨至26美金，较年初增加136%。同时船舶滞期费用高昂，工厂还需承担额外3-5美元/湿吨风险成本。

二、镍矿高价持续挤压镍铁利润 不锈钢消费未见新希望

2.1 镍矿价格或创新高 镍铁厂四季度生产减量预期

截至8月底调研统计，国内港口+工厂厂内镍矿库存总量776万湿吨，若按照上半年月平均产量3万吨镍金属量计算，现库存仅供国内镍铁厂维持2个月生产，实际镍矿备库至年底工厂仍占少数，并且后续仍将面临到货压港的压力。

而国内新投镍铁产线预计将在9-10月实现达产，在总体供应难有大增而下游正值备库期，叠加物流运输问题，镍矿价格持续攀升或将在9月下旬-10月迎来年内高点。

镍矿价格高涨带来的问题就是进一步挤压镍铁厂利润空间，截至发稿日，即期1.5%CIF 92美金测算，RKEF工艺成本在1360元/镍，即期利润率达4%。较7月最高利润缩窄134%。

原料库存不足加之利润持续挤压，硬件条件制约下，国内镍铁厂将在四季度迎来进一步减产，届时整体供给滑落，全年中高镍铁产量金属量预计在36万吨水平，较2020年下降20%。

2.2 疫情干扰投产延期 印尼镍铁回流也存忧

伴随印尼镍铁产能超越中国成为最大镍生产国，印尼镍铁成为国内镍原料的主要供应，2021年1-7月中国进口镍铁金属量34.14万吨，其中自印尼进口镍铁26.16万吨，同比增加30%。

二、三季度以来，受到疫情影响，印尼限制外籍员工入境，劳动力缺乏当地新增及新建镍项目投产速度明显放缓，镍铁投产延期3-5个月不等，新增项目将集中于四季度投产，整体进度不及预期；加之物流运输问题导致4月以来镍铁回流持续低位。

2.3消息端多空交织 不锈钢刚需成交为主

受累于印尼反倾销取消传言刺激，9月1日不锈钢主力合约跌幅4%最低至17470元/吨，同时青山宏旺开出10月不锈钢盘价，其中304四尺冷轧不锈钢18500元/吨，较8月31日青山限价政策持平。据钢贸商反馈，自8月不锈钢价格高位回落之后，近期下游采购成交多以刚需补库为主，消费明显不及前期火热。

而截至9月2日，Mysteel统计全国主流市场不锈钢社会300系库存总量40.38万吨，周环比下降2.88%。短期社会库存未有明显增加，加之终端库存低位，欧洲夏休结束；即期原料紧缺成本高位，304不锈钢一体化利润压缩至4%附近，支撑不锈钢价格。

而短期300系不锈钢高排产对于原料需求仍存，镍原料紧缺格局下9月价格仍坚挺运行; 伴随当前不锈钢限电减产、出口征税、印尼反倾销等话题仍在发酵，即期成本高位四季度不锈钢何去何从仍需继续关注。