菲律宾解除新矿禁令事件解读

       据报道，4月15日，菲律宾总统府正式对外公布总统杜特尔特签署了一条新行政命令，该命令主要内容为取消此前2012年实施的新矿产协议的禁令并要求相关部门重新制定新矿产协议中的条款，其主要目的是为了最大程度增加国家收入用于资助基础设施项目和其他计划。笔者将结合近期市场情况解读此次解禁事件。

1、供应结构难以转变，国内贸易商反应平淡

印尼禁止镍矿出口前，除去菲律宾的亚洲镍业市场占有份额达到25以外，菲律宾、印尼其余镍矿供应商的在国内的市场份额约在4-8%不等，整体分布较为分散。根据最新海关数据统计，2020年中国自菲律宾进口镍矿量近3200万吨，占总进口量的超80%。自印尼禁矿以来，国内镍矿主要来源由此前的菲律宾、印尼的双雄并列到目前的菲律宾的一家独大，菲律宾前四供应商在国内的市场份额已超80%。国内进口镍矿市场供应结构发了较大改变，同时导致国内下游市场议价能力减弱，国内镍矿价格主导权转移至矿端，自去年开始国内进口红土镍矿价格持续走高。

而根据Mysteel走访了解，国内大型镍矿贸易商认为短期内新矿禁令的取消对镍矿价格影响有限，矿井的重新开启需要镍矿市场行情的配合，若后期镍矿价格持续走高，生产利润亦将跟随上涨，新矿井的开设积极性将显著提高。但从长周期来看，菲律宾新矿禁令的取消无疑利空影响偏多。

2、菲律宾雨季结束，镍金属价格承压

由于菲律宾雨季导致镍矿开采和出口受限，同时新喀里多尼亚及危地马拉等地的出口数量难以填补印尼禁矿带来的缺口，国内港口镍矿库存持续下降并处于近年来的历史低位。菲律宾雨季将随着二季度的来临而结束，预期4月镍矿出口逐渐增加，国内镍矿港口库存去库节奏也将发生改变。此前菲律宾宣布取消Surigao地区对往来船舶的隔离政策，这无疑也将加快国内镍矿供应恢复速度，同时船舶停靠费用的减少将进一步降低镍矿运输成本。此外，印尼低价镍铁回流增多的情况下，国内镍铁价格亦出现一定幅度的下调。综合来看，二季度中后期国内镍矿价格和国产镍铁价格可能随着镍金属进口的增加而再度下调，若后期菲律宾新矿开设增多，在印尼不重新放开镍矿出口前，国内镍矿中长期供应紧缺情况有望得到一定程度缓解。

3、原料价格双双回落，不锈钢成本支撑减弱

除去镍矿、镍铁等镍系原料价格出现回落以外，近期铬铁价格亦出现回调。由于年初国内铬铁主产区内蒙古地区实行能耗双控政策，铬铁限产导致市场供应短缺影响增大，2021年一季度国内铬铁价格一路飙升，国内部分地区高碳铬铁价格一度达到9000元/吨。以四川、广西及其他地区铬铁企业受到高利润刺激转产、复产积极性较高，国内铬铁总体呈现北减南增的格局。随着内蒙古能耗双控政策执行的常态化，乌兰察布限电将长期限制内蒙铬铁供给量，而全国其他产区后期转产、复产预计将达到峰值，国内高碳铬铁供应缺口将得到缓解，预计铬铁价格波动将有所收窄。

综合来看，此番菲律宾取消2012年实施的新矿产协议禁令，短期内对镍系市场影响有限，后期镍矿价格走势将决定矿商开矿意愿，也需要关注菲律宾政府是否会采取减税降费等措施推动矿商开矿意愿。而不锈钢价格除去关注镍系原料的变化外，仍需持续关注铬铁原料的影响。当前无锡、佛山两地社会库存去库节奏保持良好，现货市场价格表现较为坚挺，但原料价格的回落和镍价的低迷使得不锈钢价格难有亮眼表现，预计不锈钢仍将延续区间震荡走势，价格区间范围13700-14700元/吨。