印尼青山高冰镍持续发货，今年或将大规模生产

　　印尼青山高冰镍受到业内人士持续关注，目前印尼青山莫罗瓦利园区高冰镍产品持续发货，交付中伟和格林美。目前园区正大力加快高冰镍生产，为更多的客户提供新能源材料。预计园区镍冶炼生产的市场竞争力将得到提升，下游新能源产业链的原料供求关系也将发生根本性改变。

　　一、“青山高冰镍事件”回顾

　　2020年7月，青山实业开始在印尼试制含镍量在75%以上的高冰镍，并于年底试制成功。此前，除了印尼淡水河谷，其他企业所生产的高冰镍均为硫化镍矿生产而来，并且大多用来生产含镍量较高的电解镍。

　　2021年3月3日晚，媒体报道青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。根据协定，青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍，两者合计折合金属量约7.5万吨/年。这部分新增产能是由NPI产线加设备转化生产高冰镍，消息传出后，沪镍连续两天跌停，期间最多暴跌超过2万元。

　　2021年11月5日下午，业内流传青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国。

　　2021年12月8日，经过7个多小时的吹炼，于15时38分产出合格的高冰镍铁水，开启了印尼青山工业园区正式生产高冰镍的征程。

　　2022年1月24日，印尼青山园区首批高冰镍产品集港完毕，正式发运中国，此次总发船量约500实物吨。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。

　　青山以红土镍矿生产高冰镍，打通了镍产品最大的两个应用领域—不锈钢和电池材料，以前红土镍矿火法冶金工艺生产的镍铁产品就是进入不锈钢领域，而红土镍矿湿法冶金工艺生产的MHP则进入电池材料领域，两大产品被认为是不可以互相转化的。青山高冰镍工艺打通，则意味着镍铁产品可以转化为高冰镍，而高冰镍本来就是电池材料硫酸镍的原料。由此，两大镍市场不再独立无关，原来割裂的镍市场估值体系被连通。

　　二、高冰镍转产驱动力

　　高冰镍大规模量产的动力，主要在于硫酸镍和镍铁之间的价差覆盖转产成本。据测算，当硫酸镍和镍铁的价差高于3万元/吨镍，才具备NPI转产高冰镍的动力。

　　2021年3月3日，硫酸镍价格为3.75万元/吨（相当于16.89万元/吨镍），而高镍铁价格为1200元/镍（相当于12.0万元/吨镍），镍铁成本以8万元/吨镍计，镍铁到硫酸镍的转产成本以3万元/吨镍计，由此我们可以看出销售硫酸镍的利润为5.89万元/吨镍，而销售镍铁的利润为4.0万元/吨镍。硫酸镍表现出明显的溢价。因此，当时镍铁转产硫酸镍的驱动力较为强劲。

　　按照2月9日价格计算，硫酸镍价格为3.95万元/吨（相当于17.95万元/吨镍），而高镍铁价格为1470元/镍（相当于14.7万元/吨镍），销售硫酸镍的利润为6.95万元/吨镍，而销售镍铁的利润为6.7万元/吨镍，从目前的市场价格来看，仍具备规模转产高冰镍的动力。

　　从镍铁供需来看，今年下半年或将出现供给过剩的情况出现，伴随着新能源汽车的发展对镍需求的增加以及高冰镍新增产能的投放，预计今年高冰镍或将实现大规模生产。