低库存“点石成金” 高需求助推镍价格上行

　　首先，让我们来弄清楚引发镍价持续上涨的主要因素，以及这个因素何时会出现质变。镍市供应高度集中、新经济发展模式下的高需求、库存处在历史低位，以及未来供应渠道的拓展是投资者需要重视的关键点。

　　国投安信期货研究院高级分析师范润泽认为，镍价上涨的主要原因是2021年全球新能源汽车快速发展，动力电池对镍的需求远超预期，叠加全球不锈钢产量也维持高增长态势，镍全球显性库存持续去化，如LME镍库存自2021年二季度以来持续下降，近期更是跌破了10万吨大关，而国内镍社会库存则低于2万吨，处在历史低位。目前，镍市的供需现状仍比较紧张，货源集中度高。

　　“全球镍显性库存持续去化的势头出现拐点需要等待印尼新建新能源相关镍原料项目产量释放。”范润泽说，中资企业在印尼投资的镍原料项目产能超50万吨，预计2022年会有部分产能释放，主要集中在下半年，届时随着印尼湿法、高冰镍项目投产或达产，纯镍去库放缓或者再次转变为累库，镍价下行风险或加大。不过，长远来看，在 “双碳”背景下，全球新能源汽车迈入发展“快车道”，镍仍具备长期投资价值。

　　金瑞期货镍与不锈钢研究员周维刚告诉记者，镍价上涨的根本原因是低库存以及2022年上半年的继续去库预期。当前全球镍市库存极低，如伦敦和上海市场合计库存仅在12万吨左右，镍板库存更是低到了3万吨左右。与此同时，2022年上半年全球不锈钢及新能源仍保持旺盛需求，特别是新能源在MHP及高冰镍供给未放量前仍保持对镍豆超万吨的自溶需求。而不锈钢方面印尼镍铁处于爬产阶段，但中国及印尼镍铁产量仍对不锈钢有供给缺口。因此，在印尼镍铁未实现对不锈钢的需求平衡前，电镍去库预期将持续。

　　据国泰君安期货高级研究员邵婉嫕介绍，镍价持续上行的主要因素在于极低库存和突发事件等的冲击。2022年1月份，全球镍市显性库存处于极低位置并且延续了下降态势，全球精炼镍库存合计在11.09万吨左右，其中LME库存9.48万吨，国内库存1.61万吨。从国内市场来看，由于精炼镍进口窗口打开天数较少且利润较低，海外进入国内海关的资源有限，低库存进一步引发国内仓单库存较少的现象发生。与此同时，近期，镍市“冲击型事件”频发，典型的“三大事件”包括缅甸达贡山电厂被炸、欧洲碳价大涨与印尼加征碳税、印尼征收镍铁出口关税。以上事件对镍市供应和成本抬升有限，但是事件冲击进一步引发市场对镍供应端的担忧，叠加低库存的矛盾，LME镍价创下历史新高，沪镍主力合约期价也创出新高。

　　中辉期货投资经理王维芒说，2021年宏观环境宽松，产业缺口明显，镍价大幅走高。全球货币大放水及财政大刺激令全球制造业需求强劲，不锈钢产量高增长，新能源汽车产销井喷。更重要的是印尼禁止出口政策及疫情干扰矿山罢工等，令供给明显短缺。2021年全年，沪镍指数上涨22.64%。同时，全球镍库存下跌，海内外库存大幅减少至历史低位。近日，印尼称2022年将对镍铁和镍生铁出口征税，以及缅甸达贡山镍加工厂爆炸，令做多情绪发酵。